自动做市商 (Automated market maker, AMM)

自动做市商，即 AMM，是一种智能合约，让人们无需订单簿或真人对手方就能兑换代币。它不是撮合买家和卖家，而是让你直接与流动性提供者存入的代币池进行交易。合约用公式设定价格，每次兑换都会让价格变动一点。

最常见的公式是恒定乘积规则：池中两种代币的余额相乘，每次交易后这个乘积必须保持不变。如果你买入代币 A，就要往池子里放入代币 B 并取出代币 A，于是 A 在池中变得更稀缺，价格上涨。你的交易相对于池子越大，价格就越朝不利于你的方向移动。手续费通常是每笔兑换的零点几个百分点，留在池子里，由流动性提供者分享。集中流动性等较新的设计允许提供者选择价格区间，但基本思路相同。

这一点很重要，因为这正是几乎任何代币在创建几分钟后就能交易的原因。任何人都可以创建池子并存入两种资产，合约会直接报价，无需任何上币流程。对小币种来说，这也意味着池子往往很薄，几千美元的买单就可能让价格变动两位数百分比。你看到的滑点主要就是这种价格冲击，再加上从提交交易到确认之间的价格变化。

买入前先看池子的规模，而不只是市值，因为真正的流动性才是你实际能卖出的部分。看看流动性是否已锁定，还是创建者仍能撤出，因为持有 LP 代币的人随时可以把池子抽干。小心带有转账税或黑名单功能的代币，因为 AMM 照样会给一个你根本卖不掉的代币报价。还要记住，大额交易和对你的兑换进行三明治攻击的机器人都会推动价格，所以要设置合理的滑点上限，而不是接受任意滑点。