자동화 마켓 메이커 (AMM / Automated market maker)

자동화 마켓 메이커(Automated market maker, AMM)는 오더북이나 사람 거래 상대방 없이 토큰을 스왑할 수 있게 해주는 스마트 컨트랙트입니다. 매수자와 매도자를 매칭하는 대신, 유동성 공급자(LP)가 예치한 토큰 풀과 직접 거래합니다. 컨트랙트가 공식으로 가격을 정하고, 스왑할 때마다 그 가격이 조금씩 움직입니다.

가장 흔한 공식은 상수곱(constant product) 규칙입니다. 풀 안의 두 토큰 잔고를 곱한 값이 거래 후에도 같아야 합니다. 토큰 A를 사면 토큰 B를 풀에 넣고 토큰 A를 꺼내므로, 풀에서 A가 귀해지고 가격이 오릅니다. 풀 규모에 비해 거래가 클수록 가격은 더 불리하게 움직입니다. 수수료는 보통 스왑당 1% 미만이며 풀에 남아 유동성 공급자들에게 분배됩니다. 집중 유동성(concentrated liquidity) 같은 새로운 설계에서는 공급자가 가격 범위를 고를 수 있지만 기본 개념은 같습니다.

이것이 중요한 이유는 거의 모든 토큰이 생성 몇 분 만에 거래 가능해지는 이유가 바로 이것이기 때문입니다. 누구나 풀을 만들고 두 자산을 예치할 수 있으며, 컨트랙트는 상장 절차 없이 가격을 제시합니다. 소형 토큰의 경우 이는 풀이 얇은 경우가 많다는 뜻이기도 해서, 몇천 달러 매수로도 가격이 두 자릿수 퍼센트 움직일 수 있습니다. 슬리피지로 보이는 것의 대부분이 이 가격 영향(프라이스 임팩트)이고, 여기에 트랜잭션을 제출한 순간부터 확정될 때까지의 가격 변동이 더해집니다.

매수 전에는 시가총액만이 아니라 풀 규모를 확인하세요. 실제로 팔 수 있는 곳은 진짜 유동성이기 때문입니다. 유동성이 락업되어 있는지, 아니면 생성자가 아직 인출할 수 있는지 확인하세요. 풀 토큰(LP 토큰)을 가진 사람은 언제든 풀을 비울 수 있습니다. 전송세나 블랙리스트 기능이 있는 토큰도 조심하세요. AMM은 팔 수 없는 토큰에도 아무렇지 않게 가격을 제시합니다. 또한 대규모 거래나 여러분의 스왑을 샌드위치하는 봇이 가격을 흔들 수 있으니, 아무 값이나 받아들이지 말고 합리적인 슬리피지 한도를 설정하세요.