صانع السوق الآلي (AMM)

صانع السوق الآلي، أو AMM، هو عقد ذكي يتيح للناس مبادلة التوكنات دون دفتر أوامر ودون طرف مقابل بشري. فبدلًا من مطابقة مشترٍ مع بائع، تتداول مباشرة مقابل مجمع من التوكنات أودعه مزودو السيولة. يحدد العقد السعر بمعادلة، وكل عملية مبادلة تحرك هذا السعر قليلًا.

المعادلة الأكثر شيوعًا هي قاعدة الجداء الثابت: يُضرب رصيدا التوكنين في المجمع، ويجب أن يبقى ناتج الضرب ثابتًا بعد كل صفقة. إذا اشتريت التوكن A، فإنك تضيف التوكن B إلى المجمع وتسحب A منه، فيصبح A أندر في المجمع ويرتفع سعره. وكلما كبرت صفقتك مقارنة بحجم المجمع، تحرك السعر ضدك أكثر. أما الرسوم، وهي غالبًا جزء من الواحد بالمئة لكل مبادلة، فتبقى في المجمع وتُوزع على مزودي السيولة. وتتيح التصاميم الأحدث، مثل السيولة المركزة، للمزودين اختيار نطاق سعري، لكن الفكرة الأساسية تبقى نفسها.

هذا مهم لأنه السبب في أن أي توكن تقريبًا يصبح قابلًا للتداول بعد دقائق من إنشائه. يستطيع أي شخص إنشاء مجمع وإيداع أصلين، وسيعرض العقد سعرًا دون أي عملية إدراج. وبالنسبة للتوكنات الصغيرة، يعني ذلك أيضًا أن المجمع غالبًا ضحل، فقد تحرك عملية شراء ببضعة آلاف من الدولارات السعر بنسبة من رقمين. وما تراه انزلاقًا سعريًا هو في معظمه هذا الأثر السعري، إضافة إلى أي تحرك في السعر بين لحظة إرسال المعاملة ولحظة تأكيدها.

افحص حجم المجمع قبل الشراء، لا القيمة السوقية فقط، لأن السيولة الحقيقية هي ما يمكنك البيع فيه فعلًا. وتحقق هل السيولة مقفلة أم يستطيع المنشئ سحبها، لأن من يملك توكنات المجمع (LP) يمكنه تفريغه في أي وقت. واحذر من التوكنات التي لديها ضريبة تحويل أو وظيفة قائمة سوداء، فالـ AMM سيعرض لك سعرًا لتوكن لا تستطيع بيعه. وتذكر أيضًا أن الصفقات الكبيرة والبوتات التي تنفذ هجوم الساندويتش على مبادلتك يمكنها تحريك السعر، لذا حدد نسبة انزلاق معقولة بدلًا من قبول أي قيمة.