Автоматический маркет-мейкер (AMM)
Коротко Автоматический маркет-мейкер (AMM) — смарт-контракт, который по формуле оценивает и обменивает токены из пула без стакана и контрагента.
Автоматический маркет-мейкер, или AMM (automated market maker), — смарт-контракт, который позволяет обменивать токены без стакана заявок и живого контрагента. Вместо сведения покупателя с продавцом вы торгуете напрямую с пулом токенов, внесённых поставщиками ликвидности. Контракт задаёт цену по формуле, и каждый своп немного её сдвигает.
Самая распространённая формула — правило постоянного произведения (constant product): балансы двух токенов в пуле перемножаются, и это произведение должно оставаться неизменным после каждой сделки. Если вы покупаете токен A, вы вносите в пул токен B и забираете A, поэтому A в пуле становится меньше и его цена растёт. Чем больше ваша сделка относительно пула, тем сильнее цена уходит против вас. Комиссии, часто доли процента за своп, остаются в пуле и распределяются между поставщиками ликвидности. Более новые схемы, например концентрированная ликвидность, позволяют провайдерам выбирать ценовой диапазон, но базовая идея та же.
Это важно, потому что именно поэтому почти любой токен можно торговать уже через несколько минут после создания. Кто угодно может создать пул и внести два актива, а контракт начнёт котировать цену без всякого листинга. Для мелких токенов это также значит, что пул часто тонкий, и покупка на несколько тысяч долларов может сдвинуть цену на десятки процентов. То, что вы видите как проскальзывание, — в основном это ценовое влияние (price impact) плюс движение цены между отправкой транзакции и её подтверждением.
Перед покупкой проверяйте размер пула, а не только капитализацию: реальная ликвидность — это то, во что вы сможете продать. Посмотрите, заблокирована ли ликвидность или создатель всё ещё может её вывести, ведь тот, у кого LP-токены, может в любой момент опустошить пул. Осторожнее с токенами с налогом на трансфер или функцией блэклиста: AMM спокойно покажет цену токена, который вы не сможете продать. И помните, что крупные сделки и боты, делающие сэндвич вашему свопу, двигают цену, поэтому ставьте разумный лимит проскальзывания, а не соглашайтесь на любой.