自動做市商 (Automated market maker, AMM)

自動做市商，即 AMM，是一種智慧合約，讓人們無需訂單簿或真人對手方就能兌換代幣。它不是撮合買家和賣家，而是讓你直接與流動性提供者存入的代幣池進行交易。合約用公式設定價格，每次兌換都會讓價格變動一點。

最常見的公式是恆定乘積規則：池中兩種代幣的餘額相乘，每次交易後這個乘積必須保持不變。如果你買入代幣 A，就要往池子裡放入代幣 B 並取出代幣 A，於是 A 在池中變得更稀缺，價格上漲。你的交易相對於池子越大，價格就越朝不利於你的方向移動。手續費通常是每筆兌換的零點幾個百分點，留在池子裡，由流動性提供者分享。集中流動性等較新的設計允許提供者選擇價格區間，但基本思路相同。

這一點很重要，因為這正是幾乎任何代幣在建立幾分鐘後就能交易的原因。任何人都可以建立池子並存入兩種資產，合約會直接報價，無需任何上幣流程。對小幣種來說，這也意味著池子往往很薄，幾千美元的買單就可能讓價格變動兩位數百分比。你看到的滑點主要就是這種價格衝擊，再加上從提交交易到確認之間的價格變化。

買入前先看池子的規模，而不只是市值，因為真正的流動性才是你實際能賣出的部分。看看流動性是否已鎖定，還是建立者仍能撤出，因為持有 LP 代幣的人隨時可以把池子抽乾。小心帶有轉帳稅或黑名單功能的代幣，因為 AMM 照樣會給一個你根本賣不掉的代幣報價。還要記住，大額交易和對你的兌換進行三明治攻擊的機器人都會推動價格，所以要設定合理的滑點上限，而不是接受任意滑點。