Automated Market Maker (AMM)
Kurz gesagt Ein Automated Market Maker ist ein Smart Contract, der Tokens per Formel aus einem Pool bepreist und tauscht – ganz ohne Orderbuch oder Gegenpartei.
Ein Automated Market Maker, kurz AMM, ist ein Smart Contract, mit dem du Tokens ohne Orderbuch und ohne menschliche Gegenpartei tauschen kannst. Statt einen Käufer mit einem Verkäufer zusammenzubringen, handelst du direkt gegen einen Pool von Tokens, die Liquidity Provider eingezahlt haben. Der Contract bestimmt den Preis über eine Formel, und jeder Swap verschiebt diesen Preis ein wenig.
Die verbreitetste Formel ist die Constant-Product-Regel: Die beiden Token-Bestände im Pool werden multipliziert, und dieses Produkt muss nach jedem Trade gleich bleiben. Kaufst du Token A, gibst du Token B in den Pool und nimmst Token A heraus, sodass A im Pool knapper wird und sein Preis steigt. Je größer dein Trade im Verhältnis zum Pool ist, desto stärker bewegt sich der Preis gegen dich. Gebühren, oft ein Bruchteil eines Prozents pro Swap, verbleiben im Pool und werden unter den Liquidity Providern aufgeteilt. Neuere Designs wie Concentrated Liquidity lassen Provider eine Preisspanne wählen, das Grundprinzip bleibt aber gleich.
Das ist wichtig, weil genau deshalb fast jeder Token schon Minuten nach seiner Erstellung handelbar sein kann. Jeder kann einen Pool erstellen und zwei Assets einzahlen, und der Contract nennt ohne jedes Listing-Verfahren einen Preis. Bei kleinen Tokens bedeutet das aber auch, dass der Pool oft dünn ist, sodass ein Kauf von ein paar tausend Dollar den Preis um zweistellige Prozentwerte bewegen kann. Was du als Slippage siehst, ist größtenteils dieser Price Impact, plus jede Preisbewegung zwischen dem Absenden deiner Transaktion und ihrer Bestätigung.
Prüfe vor dem Kauf die Poolgröße und nicht nur die Market Cap, denn die echte Liquidität ist das, wogegen du tatsächlich verkaufen kannst. Schau nach, ob die Liquidität gelockt ist oder ob der Ersteller sie noch abziehen kann, denn wer die Pool-Tokens hält, kann den Pool jederzeit leeren. Sei vorsichtig bei Tokens mit Transfer-Steuer oder Blacklist-Funktion, denn ein AMM nennt dir bereitwillig einen Preis für einen Token, den du gar nicht verkaufen kannst. Denk außerdem daran, dass große Trades und Bots, die deinen Swap per Sandwich angreifen, den Preis verschieben können – setz also ein vernünftiges Slippage-Limit, statt jeden Betrag zu akzeptieren.