FDV (Fully diluted valuation)
Tóm lại FDV là giá token nhân với tổng cung tối đa: giá trị của dự án nếu mọi token sẽ từng tồn tại đều đã được lưu hành.
Fully diluted valuation, hay FDV (định giá pha loãng hoàn toàn), là giá của một token nhân với số token tối đa sẽ từng tồn tại. Con số đó bao gồm cả những token đang bị khóa, chưa vest hoặc chưa được mint. Market cap chỉ tính lượng cung lưu hành. FDV trả lời một câu hỏi khác: dự án sẽ đáng giá bao nhiêu nếu toàn bộ nguồn cung đã được giao dịch ở cùng mức giá này?
Khoảng cách giữa hai con số chính là nguồn cung trong tương lai. Giả sử một token giao dịch ở $0.50, có 100 triệu token đang lưu hành và max supply là 1 tỷ. Market cap là $50 triệu còn FDV là $500 triệu. 900 triệu token còn lại thường nằm ở phần phân bổ cho đội ngũ, lịch vesting của nhà đầu tư, treasury, phần thưởng staking hoặc quỹ hệ sinh thái, và chúng sẽ ra thị trường dần dần qua các đợt unlock và emission.
Điều này quan trọng vì nguồn cung mới đồng nghĩa với áp lực bán. Nếu circulating supply tăng gấp mười lần mà nhu cầu giữ nguyên, giá phải giảm thì market cap mới giữ được như cũ. Token có market cap nhỏ nhưng FDV rất lớn trông có vẻ rẻ và dễ biến động chỉ với khối lượng giao dịch nhỏ, nhưng phía trước cũng còn rất nhiều đợt pha loãng. Chia market cap cho FDV sẽ cho bạn cái nhìn nhanh về việc bao nhiêu phần nguồn cung đã ra thị trường. Tỷ lệ thấp nghĩa là phần lớn token vẫn chưa xuất hiện.
FDV là một con số mang tính giả định và có những cái bẫy riêng. Nếu token không có max supply, hoặc chủ sở hữu có thể mint thêm, thì không tồn tại FDV đáng tin cậy. Một số trang theo dõi còn tính theo cách khác, hoặc dùng total supply thay vì max supply, nên hãy so sánh số liệu giữa các nguồn. Với thanh khoản mỏng, một giao dịch đơn lẻ cũng có thể định ra giá, khiến mọi mức định giá dựa trên đó gần như vô nghĩa.
Trước khi dựa vào FDV, hãy xem lịch vesting: khi nào hết cliff, mỗi lần unlock bao nhiêu và ai đang nắm số token bị khóa. Kiểm tra xem contract có thể mint thêm hay không. Sau đó hãy so sánh FDV với các dự án tương tự, chứ đừng chỉ nhìn market cap. FDV cao không dự báo một cú sập, và FDV thấp cũng không khiến token an toàn, nhưng nó cho bạn biết còn bao nhiêu nguồn cung đang chờ ra thị trường.