Полностью разводнённая оценка (FDV)
Коротко Полностью разводнённая оценка (FDV) — цена токена, умноженная на максимальное предложение: стоимость проекта, если бы в обращении были все токены.
Полностью разводнённая оценка, или FDV (fully diluted valuation), — цена токена, умноженная на максимальное количество токенов, которое когда-либо будет существовать. Сюда входят токены, которые ещё заблокированы, не прошли вестинг или ещё не выпущены. Капитализация учитывает только циркулирующее предложение. FDV отвечает на другой вопрос: сколько стоил бы проект, если бы всё предложение уже торговалось по той же цене?
Разница между двумя числами — это будущее предложение. Допустим, токен стоит $0.50, в обращении 100 млн, а максимальное предложение — 1 млрд. Капитализация — $50 млн, а FDV — $500 млн. Остальные 900 млн токенов обычно лежат в аллокациях команды, вестинге инвесторов, казначействах, наградах за стейкинг или фондах экосистемы и выходят на рынок со временем через разлоки и эмиссию.
Это важно, потому что новое предложение — это давление продаж. Если циркулирующее предложение вырастет в десять раз, а спрос останется прежним, цене придётся упасть, чтобы капитализация не изменилась. Токен с маленькой капитализацией и огромной FDV выглядит дешёвым и легко двигается на малом объёме, но впереди у него много разводнения. Отношение капитализации к FDV быстро показывает, какая доля предложения уже на рынке. Низкое отношение означает, что большая часть токенов ещё не пришла.
FDV — гипотетическое число, и в нём есть ловушки. Если у токена нет максимального предложения или владелец может минтить новые токены, надёжной FDV не существует вовсе. Некоторые трекеры считают её по-разному или используют общее предложение вместо максимального, поэтому сравнивайте цифры из разных источников. При тонкой ликвидности цену может задать одна сделка, и любая оценка на её основе почти ничего не значит.
Прежде чем опираться на FDV, изучите график вестинга: когда заканчиваются клиффы, сколько разлочивается и у кого заблокированные токены. Проверьте, может ли контракт минтить новые токены. Затем сравнивайте FDV с похожими проектами, а не только капитализацию. Высокая FDV не предсказывает обвал, а низкая не делает токен безопасным, но она показывает, сколько предложения ещё ждёт своей очереди.