Fully diluted valuation (FDV)
En bref La FDV (fully diluted valuation) est le prix du token × la max supply : la valeur du projet si tous les tokens qui existeront un jour circulaient déjà.
La fully diluted valuation, ou FDV, correspond au prix d'un token multiplié par le nombre maximal de tokens qui existeront un jour. Ce total inclut les tokens encore verrouillés, non vestés ou pas encore mintés. La market cap, elle, ne compte que la circulating supply. La FDV répond à une autre question : combien vaudrait ce projet si toute la supply était déjà en circulation au même prix ?
L'écart entre les deux chiffres, c'est la supply à venir. Prenons un token à 0,50 $, avec 100 millions de tokens en circulation et une max supply de 1 milliard. La market cap est de 50 millions de dollars et la FDV de 500 millions. Les 900 millions de tokens restants se trouvent généralement dans les allocations de l'équipe, le vesting des investisseurs, les trésoreries, les récompenses de staking ou les fonds écosystème, et ils arrivent sur le marché au fil du temps via les unlocks et les émissions.
C'est important, car toute nouvelle supply représente une pression vendeuse. Si la circulating supply est multipliée par dix et que la demande reste stable, le prix doit baisser pour que la market cap reste la même. Un token avec une petite market cap et une énorme FDV paraît bon marché et bouge facilement avec peu de volume, mais il a aussi beaucoup de dilution devant lui. Diviser la market cap par la FDV donne un aperçu rapide de la part de la supply déjà sortie. Un ratio faible signifie que la plupart des tokens sont encore à venir.
La FDV est un chiffre hypothétique, et elle a ses pièges. Si un token n'a pas de max supply, ou si le owner peut en minter davantage, il n'existe tout simplement aucune FDV fiable. Certains trackers la calculent aussi différemment, ou utilisent la total supply au lieu de la max supply : comparez donc les chiffres entre plusieurs sources. Quand la liquidité est faible, un seul trade peut fixer le prix, ce qui rend toute valorisation basée dessus quasiment dénuée de sens.
Avant de vous appuyer sur la FDV, regardez le calendrier de vesting : quand les cliffs se terminent, quelle quantité est débloquée, et qui détient les tokens verrouillés. Vérifiez si le contrat peut minter davantage de tokens. Comparez ensuite la FDV à celle de projets similaires, pas seulement la market cap. Une FDV élevée ne prédit pas un crash, et une FDV basse ne rend pas un token sûr, mais elle vous indique la quantité de supply qui reste à venir.