无常损失（Impermanent loss）
简而言之 无常损失是指池内代币价格发生分化时，流动性提供者相比直接把同样的代币放在钱包里持有所少赚的价值。
无常损失，是指你的代币放在自动做市商（AMM）资金池里的价值，与你一直放在钱包里不动的价值之间的差额。当你把两种资产存入流动性池，并且它们的相对价格发生变化时，就会出现这种差额。“无常”的意思是：如果价格比率回到你存入时的水平，这个差额就会缩小；但只要你在不同的比率下取出资金，这笔损失就变成了永久损失。
从机制上看，标准的恒定乘积池会让两种代币余额的乘积保持不变，套利者会不断与资金池交易，直到池内价格与更大的市场价格一致。如果其中一种代币上涨，交易者就会从池中买走它，于是池里涨的那种币越来越少，另一种币越来越多。也就是说，你相当于在自动卖出上涨的代币、买入下跌的代币。损失只取决于价格比率变动的幅度，与方向无关：任一方向上涨跌 2 倍，相比持有大约损失 5.7%，涨跌 5 倍则大约损失 25.5%。
交易手续费本来就是对你承担这部分风险的补偿。如果你赚到的手续费超过这笔损失，结果就比单纯持有更好；如果没有超过，那你什么都不做反而更划算。对小市值代币来说，这个问题尤其严重，因为与 SOL、ETH 或稳定币配对的新代币，可能暴涨 10 倍，也可能跌到接近归零。在后一种情况下，资金池最后几乎全是那种归零的代币。由两种稳定币组成的池子，或者由两种走势高度挂钩的资产组成的池子，受到的影响要小得多。
要警惕那些按波动很大的市场价格计算奖励代币、却完全忽略无常损失的宣传收益率。把资金池的交易量和流动性做对比，因为手续费只来自交易量。检查流动性是否已锁定、代币是否有卖出限制，因为一个你无法退出的资金池，比损失本身更严重。集中流动性（Concentrated liquidity）仓位会同时放大手续费收入和损失，而且一旦价格超出你设定的区间，就不再产生收益。