Impermanent loss
Singkatnya Impermanent loss adalah nilai yang hilang bagi liquidity provider saat harga token di pool berbeda arah, dibanding jika token yang sama disimpan di wallet.
Impermanent loss adalah selisih antara nilai token Anda di dalam pool automated market maker (AMM) dan nilainya jika token itu hanya Anda simpan di wallet. Kerugian ini muncul ketika Anda mendepositkan dua aset ke liquidity pool lalu rasio harga keduanya berubah. Kata "impermanent" (tidak permanen) berarti selisihnya mengecil jika rasio harga kembali ke posisi saat Anda deposit, tetapi menjadi permanen begitu Anda withdraw pada rasio yang berbeda.
Secara mekanis, pool constant-product standar menjaga hasil kali saldo kedua tokennya tetap konstan, dan para arbitrageur bertransaksi dengan pool sampai harga pool sama dengan harga pasar yang lebih luas. Jika salah satu token naik, trader membelinya dari pool, sehingga pool akhirnya menyimpan lebih sedikit token yang naik dan lebih banyak token lainnya. Secara otomatis, Anda menjual token yang sedang naik dan membeli token yang sedang turun. Besar kerugiannya hanya bergantung pada seberapa jauh rasio harga bergerak, bukan pada arahnya: pergerakan 2x ke arah mana pun merugikan sekitar 5,7% dibanding holding, dan pergerakan 5x merugikan sekitar 25,5%.
Trading fee seharusnya menjadi imbalan atas risiko ini. Jika fee yang Anda peroleh melebihi kerugiannya, hasilnya lebih baik daripada holding; jika tidak, lebih baik Anda tidak melakukan apa-apa. Untuk token kecil masalahnya sangat serius, karena token baru yang dipasangkan dengan SOL, ETH, atau stablecoin bisa naik 10x atau jatuh mendekati nol. Pada kasus kedua, isi pool hampir seluruhnya berupa token yang sudah mati. Pool dua stablecoin, atau dua aset yang harganya bergerak searah, mengalami kerugian jauh lebih kecil.
Waspadai yield yang diiklankan dengan menghitung reward token pada harga pasar yang volatil dan sama sekali mengabaikan impermanent loss. Bandingkan volume trading pool dengan likuiditasnya, karena fee hanya berasal dari volume. Periksa apakah likuiditasnya dikunci (locked) dan apakah token memiliki pembatasan jual, karena pool yang tidak bisa Anda tinggalkan adalah masalah yang lebih besar daripada kerugiannya sendiri. Posisi concentrated liquidity memperbesar fee sekaligus kerugian, dan berhenti menghasilkan fee saat harga keluar dari rentang yang Anda pilih.