Impermanent loss
Tóm lại Impermanent loss là phần giá trị nhà cung cấp thanh khoản mất đi khi giá token trong pool lệch nhau, so với việc chỉ giữ nguyên các token đó trong ví.
Impermanent loss là khoảng chênh lệch giữa giá trị token của bạn khi nằm trong pool của một automated market maker (AMM) và giá trị của chúng nếu bạn chỉ giữ trong ví. Nó xuất hiện khi bạn gửi hai tài sản vào một liquidity pool và tỷ giá giữa hai tài sản đó thay đổi. Chữ "impermanent" (tạm thời) nghĩa là khoảng chênh lệch sẽ thu hẹp nếu tỷ giá quay về mức lúc bạn gửi vào, nhưng nó trở thành tổn thất vĩnh viễn ngay khi bạn rút ra ở một tỷ giá khác.
Về cơ chế, một pool constant-product tiêu chuẩn giữ tích số số dư của hai token không đổi, và các arbitrageur giao dịch với pool cho đến khi giá trong pool khớp với giá thị trường chung. Nếu một token tăng giá, trader sẽ mua nó từ pool, nên pool cuối cùng giữ ít token tăng giá hơn và nhiều token còn lại hơn. Nói cách khác, bạn tự động bán token đang tăng và mua token đang giảm. Mức tổn thất chỉ phụ thuộc vào việc tỷ giá dịch chuyển bao xa, không phụ thuộc hướng: biến động 2x theo bất kỳ hướng nào khiến bạn thua khoảng 5,7% so với việc giữ nguyên, còn 5x thì thua khoảng 25,5%.
Phí giao dịch là khoản đáng lẽ bù đắp cho bạn khi chấp nhận rủi ro này. Nếu phí bạn nhận được lớn hơn khoản tổn thất, bạn có lời hơn so với việc giữ token; nếu không, bạn đã làm tốt hơn khi không làm gì cả. Với các token nhỏ, vấn đề này rất nghiêm trọng, vì một token mới ghép cặp với SOL, ETH hoặc stablecoin có thể tăng 10x hoặc rơi về gần 0. Trong trường hợp thứ hai, pool cuối cùng gần như chỉ còn toàn token đã chết. Các pool gồm hai stablecoin, hoặc hai tài sản có giá bám sát nhau, chịu ảnh hưởng ít hơn nhiều.
Hãy cảnh giác với mức lợi suất được quảng cáo mà tính token thưởng theo giá thị trường đang biến động và bỏ qua hoàn toàn impermanent loss. Hãy so sánh khối lượng giao dịch của pool với thanh khoản của nó, vì phí chỉ đến từ khối lượng giao dịch. Kiểm tra xem thanh khoản có bị khóa (lock) không và token có bị hạn chế bán hay không, vì một pool mà bạn không thể thoát ra còn tệ hơn chính khoản tổn thất. Các vị thế concentrated liquidity khuếch đại cả phí lẫn tổn thất, và chúng ngừng sinh lời khi giá ra khỏi khoảng bạn đã chọn.