ضرر ناپایدار (Impermanent Loss)
خلاصه ضرر ناپایدار مقداری از ارزش است که تأمین‌کننده نقدینگی با تغییر نسبت قیمت توکن‌های استخر، در مقایسه با نگه‌داشتن همان توکن‌ها در کیف پول از دست می‌دهد.
ضرر ناپایدار (Impermanent Loss) تفاوت بین ارزش توکن‌های شما داخل استخر بازارساز خودکار (AMM) و ارزشی است که اگر آن‌ها را ساده در کیف پول نگه داشته بودید، می‌داشتند. این اتفاق زمانی رخ می‌دهد که دو دارایی را وارد یک استخر نقدینگی می‌کنید و نسبت قیمت آن‌ها تغییر می‌کند. واژه «ناپایدار» یعنی اگر نسبت قیمت به همان مقداری برگردد که هنگام واریز داشت، این اختلاف کم می‌شود؛ اما به‌محض اینکه در نسبتی متفاوت برداشت کنید، ضرر دائمی می‌شود.
از نظر سازوکار، یک استخر استاندارد با فرمول حاصل‌ضرب ثابت (constant-product) حاصل‌ضرب موجودی دو توکن خود را ثابت نگه می‌دارد و آربیتراژگرها تا زمانی که قیمت استخر با بازار گسترده‌تر یکی شود، با آن معامله می‌کنند. اگر یکی از توکن‌ها گران شود، معامله‌گران آن را از استخر می‌خرند، بنابراین استخر در نهایت از توکن برنده کمتر و از توکن دیگر بیشتر نگه می‌دارد. در عمل شما به‌صورت خودکار توکنی را که بالا می‌رود می‌فروشید و توکنی را که پایین می‌آید می‌خرید. این ضرر فقط به میزان تغییر نسبت قیمت بستگی دارد، نه به جهت آن: تغییر ۲ برابری در هر جهت حدوداً ۵٫۷٪ نسبت به نگه‌داشتن ضرر دارد و تغییر ۵ برابری حدود ۲۵٫۵٪.
کارمزد معاملات قرار است هزینه پذیرفتن این ریسک را به شما بپردازد. اگر کارمزدی که کسب می‌کنید از ضرر بیشتر باشد، از نگه‌داشتن ساده سود بیشتری می‌برید؛ اگر نباشد، بهتر بود هیچ کاری نمی‌کردید. برای توکن‌های کوچک این مشکل جدی است، چون توکن جدیدی که با SOL، ETH یا یک استیبل‌کوین جفت شده می‌تواند ۱۰ برابر شود یا تا نزدیک صفر سقوط کند. در حالت دوم، استخر تقریباً به‌طور کامل از توکن مرده پر می‌شود. استخرهای دو استیبل‌کوین یا دو دارایی که قیمتشان همراه هم حرکت می‌کند، بسیار کمتر آسیب می‌بینند.
مراقب بازدهی‌های تبلیغ‌شده‌ای باشید که توکن پاداش را با قیمت پرنوسان بازار حساب می‌کنند و ضرر ناپایدار را کاملاً نادیده می‌گیرند. حجم معاملات استخر را با نقدینگی آن مقایسه کنید، چون کارمزد فقط از حجم معاملات می‌آید. بررسی کنید که نقدینگی قفل شده باشد و توکن محدودیت فروش نداشته باشد، چون استخری که نتوانید از آن خارج شوید از خود ضرر بزرگ‌تر است. موقعیت‌های نقدینگی متمرکز (concentrated liquidity) هم کارمزد و هم ضرر را تشدید می‌کنند و وقتی قیمت از بازه انتخابی شما خارج شود، دیگر کارمزدی کسب نمی‌کنند.