清算 (Liquidation)

當以借來的資金建立的部位因抵押品不足以覆蓋借款而被系統自動平倉,就叫做清算。它主要出現在兩個地方:槓桿交易(例如永續合約或保證金帳戶),以及在借貸協議上借款,也就是鎖定一種代幣來借出另一種代幣。在這兩種情況下,系統都不會等你做出反應。

每個槓桿部位都有一個清算價或健康度門檻。在永續合約平台上,10 倍多單在下跌約 10% 後就會被洗掉,若再把手續費與維持保證金算進去,還會更早一些。在借貸協議上,你必須讓抵押品維持在要求的比率之上;一旦低於該比率,任何人都可以替你償還部分債務,並以折扣價取走你的抵押品,而這個折扣,也就是清算罰金,是從你的口袋裡扣掉的。

即使是從不使用槓桿的人,也該關注清算,因為它會自我強化。價格下跌時,被迫賣出會把價格壓得更低,進而觸發更多清算,造成交易者口中的洗盤(flush)或多頭擠壓(long squeeze)那種急速連環的長 K 棒。流動性薄弱的小型市值代幣尤其容易受到衝擊,因為一筆不大的強制賣單就足以大幅推動價格。一個被堆疊了大量槓桿的代幣,可能會猛然插針下殺又快速彈回,沿途掃掉停損單和心態緊繃的持有者。

如果你要使用槓桿,請看清算價,而不是只看進場價,並確認你的保證金是逐倉還是全倉。全倉模式可能把你整個帳戶餘額都拉進一筆虧損的交易裡。在借貸協議上,要查看抵押率(collateral factor)、清算罰金,以及由哪個預言機(oracle)為你的抵押品定價,因為波動大又缺乏流動性的抵押品是常見的陷阱。請預留足夠寬的緩衝空間,因為價格可能直接跳空越過你的價位,實際成交價可能比螢幕上的數字更差。

單純持有現貨的人不會被清算。如果你用自己的錢買入代幣,而且沒有拿它去借款,暴跌雖然會讓你受傷,但不會強迫你離場。