ลิควิเดชัน (Liquidation)

ลิควิเดชันเกิดขึ้นเมื่อสถานะที่ใช้เงินกู้ถูกปิดโดยอัตโนมัติ เพราะหลักประกันไม่พอครอบคลุมเงินกู้อีกต่อไป พบได้ในสองที่ คือการเทรดแบบเลเวอเรจ เช่น perpetual futures หรือบัญชีมาร์จิ้น และการกู้ยืมบนโปรโตคอลปล่อยกู้ ที่คุณล็อกโทเคนหนึ่งเพื่อกู้อีกโทเคนหนึ่ง ในทั้งสองกรณี ระบบจะไม่รอให้คุณตอบสนอง

ทุกสถานะเลเวอเรจมีราคาลิควิเดชันหรือเกณฑ์ health ของมัน บนแพลตฟอร์ม perpetual futures ลอง 10x จะหมดตัวเมื่อราคาลงประมาณ 10 เปอร์เซ็นต์ และเร็วขึ้นอีกนิดเมื่อรวมค่าธรรมเนียมและ maintenance margin ส่วนบนโปรโตคอลปล่อยกู้ คุณต้องรักษาหลักประกันให้สูงกว่าสัดส่วนที่กำหนด ถ้าต่ำกว่านั้น ใครก็ได้สามารถจ่ายหนี้แทนคุณบางส่วนแล้วรับหลักประกันของคุณไปในราคาลดพิเศษ และส่วนลดนั้นหรือค่าปรับลิควิเดชัน (liquidation penalty) ก็มาจากกระเป๋าของคุณ

ลิควิเดชันสำคัญแม้กับคนที่ไม่เคยใช้เลเวอเรจ เพราะมันป้อนตัวเองต่อได้ เมื่อราคาลง แรงขายบังคับจะดันราคาลงต่ออีก ทำให้เกิดลิควิเดชันเพิ่ม และเกิดแท่งเทียนร่วงแรงเป็นทอด ๆ ที่เทรดเดอร์เรียกว่า flush หรือ long squeeze โทเคน small-cap ที่สภาพคล่องบางเสี่ยงเป็นพิเศษ เพราะแรงขายบังคับเพียงเล็กน้อยก็ทำให้ราคาขยับมาก โทเคนที่มีเลเวอเรจกองสูงอาจถูกกระชากลงแรงแล้วเด้งกลับ กวาดสต็อปและนักลงทุนที่ใจไม่นิ่งออกไประหว่างทาง

ถ้าใช้เลเวอเรจ ให้ดูราคาลิควิเดชัน ไม่ใช่แค่ราคาเข้า และเช็กว่ามาร์จิ้นเป็น isolated หรือ cross เพราะ cross margin อาจดึงยอดเงินทั้งบัญชีเข้าไปในเทรดที่ขาดทุนเพียงรายการเดียว บนโปรโตคอลปล่อยกู้ ให้ดู collateral factor ค่าปรับลิควิเดชัน และ oracle ที่ใช้ตีราคาหลักประกันของคุณ เพราะหลักประกันที่ผันผวนและสภาพคล่องต่ำเป็นกับดักที่พบบ่อย เผื่อระยะห่างให้กว้างไว้ เพราะราคาอาจกระโดดข้ามระดับของคุณ และราคาที่ถูกปิดจริงอาจแย่กว่าตัวเลขบนหน้าจอ

ผู้ถือสปอตธรรมดาจะไม่ถูกลิควิเดต ถ้าคุณซื้อโทเคนด้วยเงินของตัวเองและไม่เคยกู้โดยใช้มันเป็นหลักประกัน ตลาดพังก็เจ็บ แต่ไม่สามารถบังคับให้คุณหลุดจากสถานะได้