لیکوئید شدن (Liquidation)

لیکوئید شدن زمانی رخ می‌دهد که پوزیشنی که با پول قرضی باز شده، به‌صورت خودکار بسته شود چون وثیقه دیگر وام را پوشش نمی‌دهد. این اتفاق در دو جا دیده می‌شود: معاملات اهرمی مثل فیوچرز دائمی (perpetual futures) یا حساب‌های مارجین، و قرض گرفتن در پروتکل‌های وام‌دهی که در آن یک توکن را قفل می‌کنید تا توکن دیگری قرض بگیرید. در هر دو حالت، سیستم منتظر واکنش شما نمی‌ماند.

هر پوزیشن اهرمی یک قیمت لیکوئید شدن (liquidation price) یا یک آستانه سلامت (health threshold) دارد. در یک بازار فیوچرز دائمی، یک لانگ 10x با افتی در حدود 10 درصد نابود می‌شود، و با احتساب کارمزدها و مارجین نگهداری (maintenance margin) کمی زودتر. در پروتکل وام‌دهی باید وثیقه را بالاتر از یک نسبت مشخص نگه دارید. اگر از آن پایین‌تر برود، هر کسی می‌تواند بخشی از بدهی شما را بپردازد و وثیقه شما را با تخفیف بردارد، و این تخفیف که همان جریمه لیکوئید شدن (liquidation penalty) است از جیب شما می‌رود.

لیکوئید شدن‌ها حتی برای کسانی که هرگز از اهرم استفاده نمی‌کنند هم مهم است، چون می‌توانند خودشان را تغذیه کنند. وقتی قیمت می‌افتد، فروش‌های اجباری آن را پایین‌تر می‌برند، این کار لیکوئید شدن‌های بیشتری را فعال می‌کند و کندل‌های آبشاری تندی ایجاد می‌شود که معامله‌گران به آن فلاش (flush) یا لانگ اسکوئیز (long squeeze) می‌گویند. توکن‌های اسمال‌کپ کم‌عمق به‌خصوص در معرض این خطرند، چون یک فروش اجباری متوسط هم قیمت را زیاد جابه‌جا می‌کند. توکنی که اهرم سنگینی روی آن انباشته شده می‌تواند با یک سایه (wick) شدید به پایین بریزد و دوباره برگردد و در این مسیر استاپ‌ها و هولدرهای نگران را جارو کند.

اگر از اهرم استفاده می‌کنید، به‌جای قیمت ورود فقط به قیمت لیکوئید شدن نگاه کنید و بررسی کنید مارجین شما ایزوله (isolated) است یا کراس (cross). مارجین کراس می‌تواند کل موجودی شما را وارد یک معامله زیان‌ده کند. در پروتکل‌های وام‌دهی، ضریب وثیقه (collateral factor)، جریمه لیکوئید شدن و اینکه چه اوراکلی (oracle) وثیقه شما را قیمت‌گذاری می‌کند را بررسی کنید، چون وثیقه پرنوسان و کم‌نقدینگی یک تله رایج است. فاصله امن زیادی بگذارید، چون قیمت می‌تواند از سطح شما جهش کند و عبور کند و قیمت اجرای سفارش از عددی که روی صفحه می‌بینید بدتر باشد.

هولدرهای ساده اسپات (spot) لیکوئید نمی‌شوند. اگر توکنی را با پول خودتان بخرید و هیچ وامی روی آن نگیرید، سقوط قیمت به شما ضرر می‌زند اما نمی‌تواند شما را مجبور به خروج از پوزیشن کند.