杠杆 (Leverage)

杠杆指持有的仓位大于你投入的本金,通常用倍数表示:10 倍杠杆下,100 美元自有资金可以控制 1,000 美元的敞口。盈亏按完整仓位规模计算,而不是按你的保证金计算。在保证金账户和借贷协议中,杠杆是通过真实借款实现的;而在永续合约中,交易所只是根据你缴纳的保证金记录你的敞口,并不会把仓位其余部分的价值借给你。

你需要提交抵押品,通常称为保证金,平台会据此设定强平价格。理论上,10 倍杠杆下价格反向波动 10% 就会耗尽保证金,20 倍杠杆则只需 5%。不过这些数字描述的是保证金被完全耗尽的情形。由于有维持保证金要求和手续费,强制平仓通常会在此之前触发。视平台而定,强平可能是部分平仓,也可能留下少量余额,但你应当预期会损失大部分保证金,外加一笔强平费用。

持有杠杆仓位还有持续的成本。保证金账户会收取借款利息。永续合约则有资金费率,在多头和空头之间互相支付,因此根据资金费率和你所在的方向,你可能需要支付,也可能收到资金费。

这一点对小市值代币尤其重要。它们一小时内波动 20% 甚至更多都很常见,而流动性薄弱会造成急速的插针:价格瞬间冲过某个位置又迅速回落。一笔杠杆多单可能被几分钟后就反转的插针打爆,让你错失本来判断正确的交易。强制平仓本身还会带来额外的抛压或买压,进一步推动价格,引发更多的强平。

开杠杆仓位之前,先查看强平价格,以及它与当前价格的距离。要弄清保证金是逐仓还是全仓:逐仓意味着只有该仓位承担风险,全仓则意味着该保证金账户中符合条件的抵押品会为你在其中的所有仓位提供担保。还要看手续费、资金费率或借款利率,以及强平是按最新成交价还是预言机价格触发。常见的陷阱包括:在流动性差的代币上使用高倍杠杆、给亏损仓位追加保证金,以及把杠杆交易当成可以死扛等待的现货买入。