اهرم (Leverage)

اهرم یعنی نگه داشتن پوزیشنی بزرگ‌تر از سرمایه‌ای که خودتان گذاشته‌اید. اهرم را به‌صورت یک ضریب بیان می‌کنند: با اهرم 10x، مبلغ 100 دلار از پول خودتان یک پوزیشن 1,000 دلاری را کنترل می‌کند. سود و زیان روی کل اندازه پوزیشن حساب می‌شود، نه روی سپرده شما. در حساب‌های مارجین و پروتکل‌های وام‌دهی، این کار با یک وام واقعی انجام می‌شود، اما در فیوچرز دائمی (perpetual futures) صرافی فقط اندازه پوزیشن شما را نسبت به مارجینی که گذاشته‌اید ردیابی می‌کند و بقیه ارزش پوزیشن را به شما وام نمی‌دهد.

شما وثیقه‌ای می‌گذارید که معمولاً به آن مارجین (margin) می‌گویند و پلتفرم یک قیمت لیکوئید شدن (liquidation price) تعیین می‌کند. از نظر تئوری، در اهرم 10x حرکت 10 درصدی خلاف جهت شما مارجین را کاملاً مصرف می‌کند و در اهرم 20x فقط 5 درصد کافی است. اما این اعداد فقط تمام شدن خالص مارجین را نشان می‌دهند. به‌خاطر الزامات مارجین نگهداری (maintenance margin) و کارمزدها، لیکوئید شدن معمولاً پیش از آن نقطه رخ می‌دهد. بسته به پلتفرم، لیکوئید شدن می‌تواند جزئی باشد یا مقدار کمی موجودی باقی بگذارد، ولی باید انتظار داشته باشید بیشتر مارجین به‌علاوه کارمزد لیکوئید شدن را از دست بدهید.

نگه داشتن پوزیشن اهرمی هزینه‌های جاری هم دارد. حساب‌های مارجین بهره وام (borrow interest) می‌گیرند. فیوچرز دائمی از پرداخت‌های فاندینگ (funding) استفاده می‌کند که بین پوزیشن‌های لانگ و شورت جابه‌جا می‌شود، پس بسته به نرخ فاندینگ و سمت معامله شما ممکن است پرداخت کنید یا دریافت کنید.

این موضوع در توکن‌های اسمال‌کپ (small-cap) اهمیت زیادی دارد. این توکن‌ها می‌توانند در یک ساعت 20 درصد یا بیشتر حرکت کنند و نقدشوندگی کم باعث ایجاد سایه‌های تند (wick) می‌شود که قیمت را می‌شکافند و دوباره برمی‌گردند. یک لانگ اهرمی ممکن است با سایه‌ای لیکوئید شود که چند دقیقه بعد برمی‌گردد و شما را از معامله‌ای که درست بود بیرون می‌اندازد. لیکوئید شدن‌های اجباری هم فشار فروش یا خرید اضافه می‌کنند که می‌تواند قیمت را بیشتر جابه‌جا کند و لیکوئید شدن‌های بعدی را راه بیندازد.

پیش از باز کردن پوزیشن اهرمی، قیمت لیکوئید شدن و فاصله آن با قیمت فعلی را بررسی کنید. مشخص کنید مارجین ایزوله (isolated) است، یعنی فقط همان پوزیشن در خطر است، یا کراس (cross) است، یعنی وثیقه مجاز در آن حساب مارجین پشتوانه همه پوزیشن‌های شما در آنجاست. کارمزدها، نرخ فاندینگ یا نرخ وام و این را هم ببینید که لیکوئید شدن بر اساس آخرین قیمت معامله انجام می‌شود یا قیمت اوراکل (oracle). تله‌های رایج عبارت‌اند از استفاده از ضریب‌های بالا روی توکن‌های کم‌نقدینگی، اضافه کردن وثیقه به پوزیشن زیان‌ده، و رفتار کردن با معامله اهرمی مثل خرید اسپات (spot) که می‌شود صبر کرد تا برگردد.