リキッドステーキング(Liquid staking)

リキッドステーキングとは、PoSネットワークでコインをステークし、移動・売却・DeFiでの利用が可能なレシートトークンを受け取る仕組みです。通常のステーキングではコインがロックされ、引き出す前にアンボンディングの待機期間があることも多くあります。リキッドステーキングでは、プロトコルが代わりにステークを行い、預け入れ分と得られる報酬を表すリキッドステーキングトークン(LST)を返してくれます。

仕組みとしては、ETH、SOL、BNBなどステーク可能な資産をプロトコルのスマートコントラクトに送ると、コントラクトがその資金を複数のバリデーターに委任します。LSTにはリベース型があり、報酬が入るとウォレットの残高が増えていきます。一方、価値蓄積型では保有するトークン数は変わらず、時間とともに1トークンあたりで引き換えられる原資産の量が増えていきます。出口としては、数日かかることもあるプロトコルの出金キューを使うか、DEXでLSTを売却します。

これが重要なのは、原資産のコインが報酬を稼いでいる間も、LSTが働き続けるからです。LSTをレンディングプロトコルの担保にしたり、流動性プールでペアにしたり、基軸資産として保有したりできます。小型トークンを取引していると、LSTが取引ペアや担保として登場します。LSTは、原資産に償還レートを掛けた価格に近い水準で取引されるはずですが、市場価格はそこからずれることがあります。

リスクは重なります。LSTプロトコル自体と、LSTを組み込むあらゆるDeFiアプリのスマートコントラクトリスクを負うことになります。出金キューが遅いなかで多くの保有者がパニック売りをすると、LSTが原資産に対してディスカウントで取引されることがあり、2022年にはstETHがそうなりました。また、バリデーターの不正行為でスラッシングが起きれば、トークンの裏付けとなる価値が減りますし、プロトコルは報酬から手数料も取ります。

預け入れる前に、償還の仕組みとかかる時間を確認してください。DEXにおけるLSTの流動性の厚みも見ましょう。流動性が薄いと、出口で大きなスリッページが発生します。名前をコピーした偽のLSTが存在するため、コントラクトアドレスはプロトコル自身のドキュメントで確認してください。LSTを担保に原資産をさらに借りて再びステークするループポジションには特に注意が必要で、わずかなデペッグでも清算を招きかねません。