الستيكينغ السائل (Liquid Staking)

الستيكينغ السائل (Liquid Staking) يتيح لك عمل staking لعملاتك على شبكة إثبات الحصة واستلام رمز إيصال يمكنك نقله أو بيعه أو استخدامه في DeFi. الستيكينغ العادي يقفل عملاتك وغالبًا يضيف تأخير فك ارتباط قبل أن تتمكن من السحب. أما مع الستيكينغ السائل فيقوم بروتوكول بالستيكينغ نيابةً عنك ويعيد إليك رمز ستيكينغ سائل (LST) يمثل إيداعك زائد المكافآت التي يكسبها.

من الناحية الآلية، ترسل ETH أو SOL أو BNB أو أي أصل آخر قابل للستيكينغ إلى العقد الذكي للبروتوكول، الذي يفوّض الأموال على عدة مدقّقين (validators). بعض رموز LST من نوع rebasing، أي أن رصيد محفظتك ينمو مع وصول المكافآت. وأخرى من نوع value-accruing: يبقى عدد رموزك ثابتًا لكن كل رمز يُستبدل بكمية أكبر من الأصل الأساسي مع الوقت. وللخروج، تستخدم طابور السحب (withdrawal queue) الخاص بالبروتوكول، وقد يستغرق أيامًا، أو تبيع الـ LST في DEX.

تكمن أهمية ذلك في أن الـ LST يظل يعمل بينما تكسب العملات الأساسية مكافآت. يمكنك وضعه كضمان في بروتوكول إقراض، أو إقرانه في مجمّع سيولة، أو الاحتفاظ به كأصل أساسي. وإذا كنت تتداول الرموز الصغيرة، فستصادف رموز LST كأزواج تداول وكضمان. يُفترض أن يتداول الـ LST قرب سعر الأصل الأساسي مضروبًا في معدل الاستبدال (redemption rate)، لكن سعر السوق قد ينحرف عن ذلك.

المخاطر تتراكم. فأنت تتحمل مخاطر العقد الذكي لبروتوكول الـ LST ولكل تطبيق DeFi تربطه به. وإذا باع كثير من الحائزين بدافع الذعر بينما طابور السحب بطيء، فقد يتداول الـ LST بخصم عن الأصل الأساسي؛ وقد حدث ذلك مع stETH في 2022. كما قد يتعرض المدقّقون لـ slashing بسبب سوء السلوك، مما يقلل القيمة التي تدعم رمزك، ويقتطع البروتوكول رسومًا من المكافآت.

قبل الإيداع، تحقق من كيفية عمل الاستبدال ومدته. انظر إلى عمق سيولة الـ LST في الـ DEX، فالسيولة الضعيفة تعني انزلاقًا سعريًا (slippage) كبيرًا عند الخروج. وتحقق من عنوان العقد من وثائق البروتوكول نفسه، فهناك رموز LST مزيفة بأسماء منسوخة. وكن حذرًا مع المراكز المتكررة (looped positions)، حيث يُستخدم الـ LST كضمان لاقتراض المزيد من الأصل الأساسي وعمل staking له مجددًا، لأن انحرافًا طفيفًا عن السعر (depeg) قد يتسبب في التصفية (liquidation).