放空 (Short selling)

放空是指在資產價格下跌時獲利。你先借入資產,以目前價格賣出,之後再買回來歸還所借的部分。如果中間價格下跌,你就賺到差價;如果價格上漲,這筆差價就要由你自己掏腰包補上。

在加密貨幣領域,放空很少透過傳統券商進行。大多數人會在永續合約(perpetual futures)市場開空單,你提交保證金,合約追蹤代幣價格,而你根本不需要持有該代幣。另一種做法是從借貸協議借出代幣,在 DEX 上賣掉,之後再買回來償還借款。永續合約的空單還需要支付或收取資金費率(funding rate),所以當市場在你這一側過度擁擠時,持有空單可能要付出成本。

與買入相比,放空的風險是不對稱的。多單最多只會虧掉你投入的本金,但空單的虧損沒有上限,因為價格可以一直漲下去。槓桿空單在價格朝不利方向走得夠遠時會被清算,而這些被迫的回補買單可能把價格推得更高。這種連鎖反應稱為軋空(short squeeze),可以在幾分鐘內讓一檔交易清淡的代幣大幅飆升。

對關注小型代幣的人來說,實際的重點是:其中大多數根本無法放空。永續合約市場通常只存在於規模較大、較成熟的資產,而要借入流動性低的代幣往往不可能,或是成本高到難以承受。即使有空單市場存在,也要檢查清算價、資金費率、手續費,以及該平台用哪個預言機(oracle)來決定價格,因為市場深度不足時產生的插針可能會把部位直接洗掉。另外也要記得,帶有轉帳限制或高額賣出稅的代幣,可能讓你很難歸還借來的部位。

即使你從不放空,空單持倉量(short interest)和資金費率也是很有用的訊號。資金費率明顯為負,或未平倉空單很多,代表交易者偏向看空,這可能意味著代幣真的有問題,也可能是軋空行情的燃料。