空売り(Short selling)

空売りとは、資産の価格が下がったときに利益を得る取引です。資産を借りて現在の価格で売り、後で買い戻して借りた分を返します。その間に価格が下がっていれば差額が利益になります。上がっていれば、その差額を自己負担で支払います。

暗号資産の空売りは、従来の証券会社を通すことはほとんどありません。多くの人は、パーペチュアル先物市場でショートを建てます。証拠金を差し入れると、トークンを保有しないまま、契約がその価格に連動します。もう1つの方法は、レンディングプロトコルからトークンを借りてDEXで売り、あとで買い戻して返済する方法です。パーペチュアルのショートはファンディングレートの支払いや受け取りも発生するため、自分の側に偏った混雑した相場では、保有するだけでコストがかかることがあります。

買いと比べると、リスクは非対称です。ロングの損失は最大でも投入した金額までですが、価格は上がり続けることがあるため、ショートの損失には上限がありません。レバレッジをかけたショートは、価格が十分に逆行すると清算され、その強制的な買い戻しが価格をさらに押し上げることがあります。この連鎖反応がショートスクイーズで、取引の薄いトークンを数分で急騰させることもあります。

小型トークンを見ている人にとって実務上重要なのは、その大半はそもそも空売りできないということです。パーペチュアル市場は、通常、大型で実績のある資産にしかありません。流動性の低いトークンは、借りること自体ができないか、法外なコストがかかることが多いです。ショート市場がある場合は、清算価格、ファンディングレート、手数料、取引所が価格決定に使うオラクルを確認してください。板の薄い市場ではヒゲが出やすく、ポジションが一掃されることがあります。また、転送制限や高い売りトークス(売却時の税)があるトークンは、借りたポジションの返済を難しくする場合があります。

ショートの建玉やファンディングレートは、自分で空売りしなくても役に立つシグナルです。ファンディングが大きくマイナスだったり、未決済のショートが多かったりするなら、トレーダーが弱気に傾いているということです。それはトークンに本当に問題があることを示す場合もあれば、スクイーズの燃料になる場合もあります。