Vente à découvert (short selling)
En bref Le short est un pari sur la baisse d'un token : vous l'empruntez, le vendez maintenant et le rachetez plus tard, en gagnant si le prix a baissé.
La vente à découvert (short selling) consiste à gagner de l'argent quand le prix d'un actif baisse. Vous empruntez l'actif, vous le vendez au prix actuel, puis vous le rachetez plus tard pour rendre ce que vous devez. Si le prix a baissé entre-temps, vous gardez la différence. S'il a monté, c'est vous qui payez cette différence de votre poche.
En crypto, les shorts passent rarement par un courtier traditionnel. La plupart des gens ouvrent un short sur un marché de futures perpétuels (perps) : vous déposez une marge et le contrat suit le prix du token sans que vous ne le déteniez jamais. L'autre voie consiste à emprunter un token auprès d'un protocole de lending et à le vendre sur un DEX, puis à le racheter pour rembourser le prêt. Les shorts perpétuels paient ou reçoivent aussi un funding rate : garder un short peut donc coûter de l'argent quand le marché est surchargé de votre côté.
Le risque est asymétrique par rapport à un achat. Une position long ne peut perdre au maximum que ce que vous avez investi, alors que la perte d'un short n'a pas de plafond, puisqu'un prix peut continuer à monter. Les shorts avec effet de levier sont liquidés quand le prix évolue suffisamment contre vous, et ces rachats forcés peuvent pousser le prix encore plus haut. Cette réaction en chaîne s'appelle un short squeeze, et elle peut propulser un token peu liquide en quelques minutes.
Pour qui surveille les petits tokens, le point pratique est que la plupart d'entre eux ne peuvent tout simplement pas être shortés. Les marchés perpétuels n'existent généralement que pour des actifs plus gros et établis, et emprunter un token à faible liquidité est souvent impossible ou ruineusement cher. Quand un marché de short existe, vérifiez le prix de liquidation, le funding rate, les frais et l'oracle utilisé par la plateforme pour fixer les prix, car les marchés peu profonds produisent des mèches qui balaient les positions. N'oubliez pas non plus qu'un token avec des restrictions de transfert ou une lourde taxe à la vente peut rendre difficile le remboursement d'une position empruntée.
L'open interest short et les funding rates sont aussi des signaux utiles, même si vous ne shortez jamais rien. Un funding très négatif ou beaucoup de shorts ouverts signifie que les traders sont plutôt baissiers, ce qui peut traduire soit un vrai problème avec le token, soit du carburant pour un squeeze.