การขายชอร์ต (Short selling)

Short selling คือการทำกำไรเมื่อราคาสินทรัพย์ลดลง คุณยืมสินทรัพย์มา ขายที่ราคาปัจจุบัน แล้วซื้อคืนภายหลังเพื่อคืนของที่ยืมมา ถ้าราคาลงระหว่างนั้น คุณเก็บส่วนต่างไว้ แต่ถ้าราคาขึ้น คุณต้องจ่ายส่วนต่างนั้นจากเงินของตัวเอง

ในคริปโต การชอร์ตไม่ค่อยทำผ่านโบรกเกอร์แบบดั้งเดิม คนส่วนใหญ่เปิดชอร์ตในตลาด perpetual futures ที่คุณวางมาร์จิ้น และสัญญาจะอิงราคาโทเคนโดยที่คุณไม่ต้องถือโทเคนจริง อีกทางคือกู้โทเคนจากโปรโตคอลปล่อยกู้ไปขายบน DEX แล้วซื้อกลับมาคืนเงินกู้ นอกจากนี้ชอร์ตแบบ perpetual ยังต้องจ่ายหรือรับอัตรา funding ด้วย ดังนั้นการถือชอร์ตอาจมีต้นทุนเมื่อตลาดแออัดอยู่ฝั่งเดียวกับคุณ

ความเสี่ยงไม่สมมาตรเมื่อเทียบกับการซื้อ สถานะลองขาดทุนได้สูงสุดเท่าที่ลงไป แต่ชอร์ตขาดทุนได้ไม่มีเพดาน เพราะราคาขึ้นได้เรื่อย ๆ ชอร์ตที่ใช้เลเวอเรจจะโดนลิควิเดตเมื่อราคาสวนทางไปไกลพอ และการซื้อคืนแบบบังคับเหล่านั้นอาจดันราคาให้สูงขึ้นอีก ปฏิกิริยาลูกโซ่นี้เรียกว่า short squeeze และอาจทำให้โทเคนที่ซื้อขายไม่คึกคักพุ่งแรงภายในไม่กี่นาที

สำหรับคนที่ติดตามโทเคนขนาดเล็ก ข้อเท็จจริงเชิงปฏิบัติคือโทเคนส่วนใหญ่ชอร์ตไม่ได้เลย ตลาด perpetual มักมีเฉพาะสินทรัพย์ขนาดใหญ่ที่ติดตลาดแล้ว และการยืมโทเคนสภาพคล่องต่ำมักทำไม่ได้หรือแพงจนรับไม่ไหว ถ้ามีตลาดชอร์ต ให้เช็กราคาลิควิเดชัน อัตรา funding ค่าธรรมเนียม และ oracle ที่แพลตฟอร์มใช้กำหนดราคา เพราะตลาดบางทำให้เกิด wick ที่กวาดสถานะหมด และอย่าลืมว่าโทเคนที่มีข้อจำกัดการโอนหรือ sell tax สูงอาจทำให้การคืนสถานะที่ยืมมาทำได้ยาก

สัดส่วนชอร์ตและอัตรา funding ยังเป็นสัญญาณที่มีประโยชน์แม้คุณจะไม่เคยชอร์ตอะไรเลย funding ที่ติดลบมาก หรือมีชอร์ตเปิดค้างอยู่เยอะ แสดงว่าเทรดเดอร์โน้มเอียงไปทางขาลง ซึ่งอาจหมายถึงปัญหาจริงของโทเคน หรือเป็นเชื้อเพลิงให้เกิด squeeze ก็ได้