공매도 / 숏 (Short selling)

숏(공매도)은 자산 가격이 하락할 때 수익을 얻는 전략입니다. 자산을 빌려 현재 가격에 먼저 매도하고, 나중에 시장에서 되사서 갚는 방식입니다. 그사이 가격이 떨어졌다면 차액만큼 이익을 얻습니다. 반대로 가격이 오르면 그 차액을 본인 주머니에서 메워야 합니다.

크립토 시장에서는 전통 주식 브로커를 통한 숏 방식은 드뭅니다. 대부분 무기한 선물 시장에서 숏 포지션을 엽니다. 이곳에서는 증거금만 예치하면 실제 코인을 보유하거나 빌리지 않고도 가격 변동을 추종하는 계약을 맺을 수 있습니다. 또 다른 방법은 렌딩 프로토콜에서 토큰을 대출받아 DEX에서 매도한 뒤, 추후 시장에서 재매수해 빚을 갚는 식입니다. 무기한 선물 숏 역시 펀딩비를 주고받으므로, 시장 참여자 다수가 숏에 몰려 있을 때는 포지션 유지 자체만으로 비용이 나갈 수 있습니다.

숏은 일반적인 매수(롱)에 비해 위험 구조가 비대칭적입니다. 롱 포지션의 최대 손실은 원금으로 제한되지만, 자산 가격 상승에는 상한선이 없기 때문에 숏의 잠재 손실은 무한대입니다. 레버리지를 쓴 숏 포지션은 가격이 반대로 급등하면 강제청산당하며, 이때 발생하는 강제 환매수 물량이 가격을 더욱 밀어 올립니다. 이러한 연쇄 반등 작용을 숏 스퀴즈(short squeeze)라고 하며, 유동성이 얇은 토큰은 몇 분 만에 기록적인 폭등세를 보이기도 합니다.

소형 알트코인을 매매할 때 유의할 점은 대다수 잡코인은 아예 숏을 칠 수 없다는 사실입니다. 무기한 선물 시장은 주로 시총이 크고 검증된 자산에만 개설되며, 유동성이 낮은 토큰은 차입 대출 자체가 불가능하거나 이자율이 감당할 수 없을 만큼 높습니다. 숏이 가능한 시장이라 해도 청산가, 펀딩비, 거래 수수료, 가격 책정 오라클을 필히 확인해야 합니다. 호가가 얇은 시장에서는 순간적인 위꼬리 찌르기(wick)로 포지션이 단숨에 청산될 수 있기 때문입니다. 또한 토큰에 전송 제한 락업이나 과도한 매도 세금(sell tax)이 걸려 있다면 빌린 포지션을 되갚기 매우 까다로울 수 있음을 기억해야 합니다.

직접 숏 포지션을 잡지 않더라도 숏 미결제약정(short interest)과 펀딩비율은 시장을 읽는 중요한 지표입니다. 극단적인 음수(-) 펀딩비나 급증한 숏 포지션은 트레이더들이 강한 약세에 베팅하고 있음을 뜻하며, 이는 해당 토큰의 펀더멘털에 치명적인 문제가 있거나 혹은 강력한 숏 스퀴즈의 연료가 될 수 있음을 시사합니다.