TVL

TVL là viết tắt của total value locked, tức tổng giá trị bị khóa. Đây là tổng giá trị tính bằng USD của mọi tài sản được gửi vào smart contract của một giao thức DeFi, từ thị trường cho vay, pool thanh khoản, hợp đồng staking đến vault. TVL cũng được dùng cho cả blockchain, bằng cách cộng TVL của mọi giao thức trên chain đó.

Về cách tính, TVL đơn giản là tổng số dư từng token trong các hợp đồng của giao thức nhân với giá hiện tại của token đó. Vì vậy, TVL biến động vì hai nguyên nhân riêng biệt: người dùng gửi hoặc rút tài sản, và giá thay đổi. Một giao thức không có bất kỳ token nào được chuyển vào hay ra vẫn có thể mất một nửa TVL khi thị trường lao dốc, vì tài sản đã gửi giảm giá trị tính bằng USD.

Với người mua hoặc nắm giữ token nhỏ, TVL chủ yếu có ý nghĩa như một tín hiệu về thanh khoản. Trong pool trên DEX, TVL lớn hơn thường cho phép giao dịch số tiền lớn hơn với mức trượt giá thấp hơn và thoát vị thế dễ hơn. Một token chỉ có duy nhất một pool với vài nghìn USD thanh khoản có thể trông ổn trên biểu đồ, nhưng gần như không thể bán mà không khiến giá sụp đổ.

TVL cũng rất dễ bị hiểu sai. Các giao thức thường tính cả token riêng được đem staking, khiến con số phình lên theo kiểu vòng lặp. Cùng một khoản vốn có thể bị tính hai lần khi token biên nhận từ giao thức này được gửi vào giao thức khác. Thanh khoản được thu hút nhờ chương trình phát hành token thưởng tạm thời có thể biến mất ngay khi hết thưởng, nên con số lớn không nói lên được bao nhiêu về khả năng giữ chân dòng vốn.

Khi xem TVL, hãy kiểm tra cách dashboard tính toán, vì phương pháp có thể khác nhau và cùng một giao thức có thể hiển thị các con số khác nhau. Xem giá trị có tập trung trong một vài ví hay không, và thanh khoản đã được khóa hay đội ngũ có thể rút đi. So sánh TVL với vốn hóa thị trường giúp kiểm tra sơ bộ mức độ hợp lý, nhưng không cho biết dự án có vững chắc hay không.