TVL（預かり資産総額）

TVLはtotal value lockedの略です。レンディング市場、流動性プール、ステーキングコントラクト、ボールトなど、DeFiプロトコルのスマートコントラクトに預けられた全資産のドル換算総額を指します。ブロックチェーン全体の指標として使われることもあり、その場合はチェーン上の各プロトコルのTVLを合計します。

TVLの計算は単純で、プロトコルのコントラクトが保有する各トークンの残高に、それぞれの現在価格を掛けて合計します。そのため、TVLが動く理由は大きく2つあります。利用者による入出金と、価格の変動です。誰もトークンを動かしていなくても、相場が悪化して預け入れ資産のドル換算額が下がれば、TVLが半減することもあります。

小規模なトークンを購入・保有する人にとって、TVLは主に流動性の目安として重要です。DEXのプールでは、一般にTVLが大きいほど、大口の取引でもスリッページが小さくなり、ポジションを解消しやすくなります。唯一のプールに数千ドルしか入っていないトークンは、チャート上では問題なく見えても、価格を暴落させずに売ることがほぼ不可能な場合があります。

TVLは誤解されやすい指標でもあります。プロトコルはステーキングされた独自トークンも計上することが多く、自己参照的に数値が膨らみます。あるプロトコルの預かり証トークンを別のプロトコルに預けると、同じ資金が二重計上されることもあります。一時的なトークン報酬で集まった流動性は、報酬が止まるとすぐに流出する可能性があり、TVLが大きいだけでは資金の定着度はほとんど分かりません。

TVLを見るときは、ダッシュボードの計算方法を確認しましょう。集計方法はサービスごとに異なり、同じプロトコルでも表示される数値が違うことがあります。資産が少数のウォレットに集中していないか、流動性がロックされているか、それとも運営チームが引き出せる状態なのかも確認してください。TVLと時価総額の比較は、大まかな妥当性を確認する材料にはなりますが、プロジェクトが健全かどうかまでは分かりません。