إجمالي القيمة المقفلة (TVL)

TVL اختصار لإجمالي القيمة المقفلة. وهو مجموع القيمة بالدولار لكل الأصول المودعة في العقود الذكية لبروتوكول DeFi، سواء في أسواق الإقراض أو مجمعات السيولة أو عقود الستيكينغ أو خزائن الاستثمار. ويُذكر أيضًا على مستوى شبكات البلوكشين بأكملها، حيث يجمع قيم جميع البروتوكولات على الشبكة.

حساب TVL بسيط: تُضرب أرصدة التوكنات الموجودة في عقود البروتوكول في السعر الحالي لكل توكن، ثم تُجمع النتائج. لذلك يتغير لسببين منفصلين: إيداع المستخدمين أو سحبهم، وتغير الأسعار. قد ينخفض TVL لبروتوكول إلى النصف في سوق هابطة حتى لو لم يحرك أحد توكنًا واحدًا، لأن قيمة الأصول المودعة بالدولار أصبحت أقل.

بالنسبة لمن يشتري توكنات صغيرة أو يحتفظ بها، تبرز أهمية TVL أساسًا كمؤشر على السيولة. ففي مجمع على منصة تداول لامركزية (DEX)، يعني ارتفاع TVL عمومًا إمكانية تداول مبلغ أكبر بانزلاق سعري أقل والخروج من المركز بسهولة أكبر. وقد يبدو توكن لا يحتوي مجمعه الوحيد إلا على بضعة آلاف من الدولارات جيدًا على الرسم البياني، مع أن بيعه يكاد يكون مستحيلًا من دون انهيار سعره.

من السهل أيضًا إساءة تفسير TVL. فكثيرًا ما تحتسب البروتوكولات توكنها الخاص عند إيداعه في الستيكينغ، ما يضخم الرقم بصورة دائرية. وقد يُحتسب رأس المال نفسه مرتين عندما يُودع توكن إيصال من بروتوكول في بروتوكول آخر. والسيولة التي تجذبها مكافآت مؤقتة من إصدار التوكنات قد تختفي بمجرد توقفها، لذا لا يخبرك الرقم الكبير كثيرًا عن مدى استمرارية هذه السيولة.

عند النظر إلى رقم TVL، تحقق من طريقة حسابه في لوحة البيانات، إذ تختلف المنهجيات وقد تظهر أرقام مختلفة للبروتوكول نفسه. تحقق مما إذا كانت القيمة مركزة في عدد قليل من المحافظ، وما إذا كانت السيولة مقفلة أم يستطيع الفريق سحبها. توفر مقارنة TVL بالقيمة السوقية اختبارًا تقريبيًا للمعقولية، لكنها لا تخبرك إن كان المشروع سليمًا.