TVL

TVL ย่อมาจาก Total Value Locked คือมูลค่ารวมในรูปดอลลาร์ของสินทรัพย์ทั้งหมดที่ฝากไว้ใน smart contract ของโปรโตคอล DeFi ไม่ว่าจะเป็นตลาดกู้ยืม liquidity pool สัญญา staking หรือ vault นอกจากนี้ยังมี TVL ระดับบล็อกเชน ซึ่งรวมมูลค่าจากทุกโปรโตคอลบนเชนนั้นเข้าด้วยกัน

วิธีคำนวณ TVL คือการนำยอดโทเคนที่สัญญาของโปรโตคอลถืออยู่มาคูณราคาปัจจุบันของแต่ละโทเคน แล้วบวกทั้งหมดเข้าด้วยกัน ดังนั้นตัวเลขจึงเปลี่ยนได้จากสองสาเหตุแยกกัน คือมีคนฝากหรือถอน และราคาสินทรัพย์เปลี่ยน แม้ไม่มีใครย้ายโทเคนเลยแม้แต่เหรียญเดียว TVL ของโปรโตคอลก็อาจลดลงครึ่งหนึ่งในช่วงตลาดแย่ได้ เพราะสินทรัพย์ที่ฝากไว้มีมูลค่าเป็นดอลลาร์ลดลง

สำหรับคนที่ซื้อหรือถือโทเคนขนาดเล็ก TVL มีประโยชน์หลัก ๆ ในฐานะสัญญาณด้านสภาพคล่อง ในพูลของ DEX ค่า TVL ที่สูงกว่ามักหมายถึงการเทรดจำนวนมากขึ้นได้โดยมี slippage น้อยลง และขายออกจากสถานะได้ง่ายขึ้น โทเคนที่มีเพียงพูลเดียวและมีเงินอยู่ไม่กี่พันดอลลาร์อาจดูดีบนกราฟ แต่แทบขายไม่ได้โดยไม่ทำให้ราคาร่วงหนัก

TVL ยังเป็นตัวเลขที่ตีความผิดได้ง่าย โปรโตคอลมักนับโทเคนของตัวเองที่ถูกนำมา stake รวมด้วย ทำให้ตัวเลขพองขึ้นจากการนับมูลค่าโทเคนของตัวเอง เงินทุนก้อนเดียวกันอาจถูกนับซ้ำเมื่อโทเคนรับฝากจากโปรโตคอลหนึ่งถูกนำไปฝากในอีกโปรโตคอล สภาพคล่องที่เข้ามาเพราะรางวัลโทเคนชั่วคราวอาจหายไปทันทีที่หยุดแจก ดังนั้นตัวเลขที่สูงจึงแทบไม่ได้บอกว่าสภาพคล่องจะอยู่ต่อได้นานแค่ไหน

เมื่อดูตัวเลข TVL ให้ตรวจสอบว่าแดชบอร์ดคำนวณอย่างไร เพราะแต่ละแห่งใช้วิธีต่างกันและอาจแสดงตัวเลขของโปรโตคอลเดียวกันไม่เท่ากัน ดูด้วยว่ามูลค่ากระจุกอยู่ในไม่กี่กระเป๋าหรือไม่ และสภาพคล่องถูกล็อกไว้หรือทีมสามารถถอนออกได้ การเทียบ TVL กับ market cap ช่วยตรวจสอบความสมเหตุสมผลคร่าว ๆ ได้ แต่ไม่ได้บอกว่าโครงการนั้นมีพื้นฐานที่ดีหรือไม่