イールドファーミング(Yield farming)

イールドファーミングとは、暗号資産をDeFiプロトコルに預けて収益を得る手法です。収益の源は、分散型取引所の取引手数料、レンディングプロトコルで借り手が支払う利息、預け入れを集めるためにプロジェクトが配布する報酬トークンなどです。ファーマーは最も高いレートを求めてプロトコル間で資金を移すことが多く、これが名前の由来になっています。

最も一般的なのは、2つのトークンを流動性プールに預け、持分を表すレシートトークンを受け取る方法です。そのレシートを別のファームコントラクトにステークすると、取引手数料に加えてプロジェクト独自のトークンが報酬として支払われます。さらに進んで、レシートを担保にして追加で借り入れ、再び預け入れる人もいます。これは利回りを積み上げますが、リスクも積み上がります。各ステップはガス代がかかるスマートコントラクトの操作なので、少額の預け入れでは手数料に収益を食われてしまうことがあります。

小型トークンを購入・保有する人にとってファーミングが重要なのは、プロジェクトが流動性を呼び込むために、自社トークンを大量に排出するファームを立ち上げることが多いからです。その報酬は新たに発行された供給であり、ファーマーが受け取るそばから売れば価格は下がります。新規トークンの非常に高いAPYは、たいてい大幅なインフレと、維持できるとは限らない価格を反映したものであり、本物の収益ではありません。重要なのは、その利回りが実際にどこから来ているのかという点です。実際のユーザーが支払う手数料なのか、新たに刷られたトークンなのかを見極めましょう。

主な落とし穴は、インパーマネントロス、ファームコントラクトのバグ、そして稼ぐ速度より速く価値を失う報酬トークンです。コントラクトが監査を受けているか、プールの流動性がロックされているか、オーナーがトークンをミントしたり、排出量を変更したり、資金を引き出したりできないかを確認してください。利回りのうち取引手数料とエミッションがそれぞれどれだけを占めるか、プールの厚みがどれくらいかも見ましょう。プールが薄いと、出口でのコストが高くなります。最後に、付与したトークンのapprovalを見直し、ファームを抜けたら不要なものは取り消してください。