베스팅 (Vesting)

베스팅(Vesting)은 배분된 토큰을 실제 소유자가 자유롭게 처분할 수 있도록 단계별 일정을 관리하는 락업 해제 스케줄입니다. 팀 멤버, 어드바이저, 프라이빗 투자자, 일부 프리세일 참여자 등에게 지급된 토큰은 초기에 잠겨 있으며, 수개월에서 수년에 걸쳐 순차적으로 풀립니다. 이는 프로젝트 내부자가 거래 개시 직후 물량을 전량 매도하여 시장을 붕괴시키는 행위를 방지하기 위함입니다.

대부분의 베스팅 일정은 클리프(Cliff)와 선형 분배(Linear unlock)를 결합합니다. 예를 들어 첫 12개월 동안은 락업이 전혀 해제되지 않는 '12개월 클리프'를 거친 후, 이후 24~36개월에 걸쳐 매월 또는 블록 단위로 균등하게 토큰이 풀리는 구조가 일반적입니다. 토큰 생성 이벤트(TGE) 시점에 일부 비율을 먼저 언락하고 나머지를 베스팅하는 경우도 있습니다. 가장 이상적인 형태는 팀의 구두 약속이 아니라 스마트 컨트랙트에 토큰이 보관되어 정해진 규칙대로 자동 릴리즈되는 구조입니다.

홀더 관점에서 베스팅은 향후 시장에 출회될 수 있는 유통 공급량을 결정하므로 매우 중요한 지표입니다. 토큰 수요보다 유통량 증가 속도가 훨씬 빠를 수 있으며, 특히 대규모 클리프 언락 시점에는 초기 투자자들의 차익 실현으로 인해 가격 하락이 빈번히 발생합니다. 단순 시가총액(Market Cap)만 보면 저평가되어 보일 수 있지만, 잠겨 있는 물량까지 합산한 완전 희석 가치(FDV)를 살펴보면 전혀 다른 그림이 나타납니다.

프로젝트의 토크노믹스를 확인해 각 배분 항목별 클리프 기간과 언락 일정을 파악하고, 예정된 언락 물량을 현재 일일 거래량 및 유동성과 비교해 보아야 합니다. 그다음 블록 익스플로러에서 실제 베스팅 컨트랙트를 조회해 토큰이 제대로 예치되어 규정대로 제어되고 있는지 온체인 검증을 거쳐야 합니다. 만약 팀이나 투자자 물량이 언제든 전송 가능한 일반 지갑에 보관되어 있다면, 공표된 베스팅 스케줄은 단순한 말뿐인 약속에 불과합니다.