Governance token

Um governance token tem como função principal conceder aos seus detentores uma palavra a dizer na gestão de um protocolo ou projeto. As propostas são submetidas a votação e o peso do voto corresponde, por norma, ao número de tokens detidos ou delegados. Alguns projetos dependem exclusivamente da votação por tokens, enquanto outros conjugam este modelo com uma empresa, um conselho de fundação ou uma core team que mantém poder de decisão próprio. As deliberações habituais abrangem a alteração de taxas, a adição de novos tipos de colateral num protocolo de lending, a afetação de fundos da tesouraria ou a realização de upgrades a smart contracts.

Mecanicamente, o processo decorre através de smart contracts. Um participante submete uma proposta, sendo frequentemente exigido um saldo mínimo de tokens para o fazer. De seguida, os detentores votam durante um período pré-determinado; se a votação atingir o quórum e a maioria necessária, a proposta é aprovada. A aprovação não implica uma aplicação automática imediata: pode ser necessária uma transação adicional para agendar e executar a mudança, muitas vezes sujeita a um timelock que concede aos utilizadores tempo para sair, e certas arquiteturas requerem ainda a assinatura de uma multisig.

Muitos protocolos permitem delegar votos noutro endereço sem necessidade de transferir os tokens. Outros utilizam snapshots dos saldos num bloco específico, impedindo que novos compradores adquiram poder de voto após essa captura. Este mecanismo não impede que alguém tome tokens emprestados antes do snapshot, pelo que funciona apenas como uma defesa parcial. Existem também votações realizadas off-chain através de mensagens assinadas para evitar gas fees, cabendo a execução posterior a quem detém o controlo dos contratos.

Para um comprador, o aspeto essencial é que direitos de governação não equivalem a capital social ou participação no projeto. Alguns governance tokens conferem direitos de partilha de taxas ou são utilizados em staking, mas muitos oferecem apenas poder de voto. Ter o token não confere qualquer direito legal sobre receitas ou ativos, salvo especificação em contrário, e o valor do voto depende inteiramente daquilo que ele consegue, de facto, controlar.

Analise a distribuição em primeiro lugar. Numa votação simples ponderada pelo saldo de tokens, algumas wallets que concentrem a maioria do supply conseguem decidir todos os desfechos, ainda que regras como limites máximos de voting power ou exigências de maioria qualificada possam mitigar esse controlo. Verifique igualmente quem detém as admin keys, pois alguns projetos rotulam um token como «governance» enquanto a equipa mantém o poder de alterar contratos via proxies ou multisigs sem qualquer votação. Tenha em conta a taxa de participação, já que uma baixa adesão torna um takeover barato, e acompanhe os calendários de vesting, visto que os unlocks podem alterar subitamente a distribuição de votos. Tokens de menor dimensão utilizam por vezes a designação sem terem qualquer sistema de voto funcional, pelo que deve procurar evidências de propostas reais votadas e executadas.